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东兴证券社融规模超预期增长

2019/08/16 来源:青浦信息港

导读

东兴证券:社融规模超预期增长 2016-01-17 类别: 机构: 研究员:[摘要]事件:2016年1月15日央行公布了12月社

东兴证券:社融规模超预期增长 2016-01-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

2016年1月15日央行公布了12月社会融资规模增量统计数据报告及金融统计数据报告,社融报告显示12月社融规模增量1.82万亿元,预期值1.15万亿元,前值1.02万亿元,比去年同期多增2477亿元。金融数据报告显示12月人民币贷款增量5978亿元,预期值7000亿元,前值7089亿元,比去年同期少增995亿元;人民币存款增量-370亿元,前值1.43万亿元,环比大幅下降。M2同比增长13.3%,预期值13.6%,前值13.7%;M1同比增长15.2%,预期值15.5%,前值15.7%;M0同比增长4.9%,预期值3.5%,前值3.2%。

观点:

受外汇占款下降及信贷回落的影响,年末市场流动性水平略有下降,但仍较为宽裕。12月M2同比增长13.3%,较上月下降0.4%,低于预期。年末信贷出现季节性变化,财政存款大幅缩水、金融报告口径新增人民币贷款回落。而汇票、委托贷款以及债市股市融资量的大幅攀升导致了12月社融规模的超预期增长。

1.M2增速仍保持在较高位臵中国12月末M2余额139.2万亿元,同比增长13.3%,增速回落,略低于预期;M1余额40.10万亿元,同比增长15.2%,增速同样回落,略低于预期;M0余额6.32万亿元,同比增长4.9%,大幅超过预期,M0和M1增速偏离收窄。M2增速下降主要由于外汇占款下降及信贷增速回落。12月四个交易日央行连续下调人民币中间价,创2011年5月以来新低,人民币贬值预期再升温,资金流出压力突显。12月央行口径人民币外汇占款下降7082亿元,至24.85万亿元,创历史降幅。

2.社融规模超预期增长12月社融规模增量1.82万亿元,前值1.02万亿元,大幅高于预期值及前值,同比多增2477亿元。分项看主要的增长来源是新增未贴现银行承兑汇票的回升,本期增量1513亿元,前期增量-2546亿元,此前汇票融资曾连续6个月负增长。另外委托贷款、债券融资及股票融资增量也出现明显上升,企业的融资需求可观。社融数据与金融数据中人民币贷款增量差异再次出现,口径差异主要在12月非银行业金融机构人民币贷款增量-2196亿元,扣除该因素后人民币贷款增量稳定,12月社融数据中人民币贷款增量8323亿元,前期8873亿元,比上年同期多增1350亿元。

3、企业中长期贷款增量略有改善12月金融数据中其他主要变动来自于票据融资规模萎缩以及企业中长期贷款增量季节性回升。12月票据融资增量-662亿元,环比少增2088亿元,同比多增742亿元。企业中长期贷款增量3464亿元,环比多增2147亿元,同比少增1825亿元,指标改善有限;与此同时企业短期贷款增量2646亿元,环比及同比均出现显著上升,说明银行的信贷投放意愿仍偏低。另外,居民中长期贷款增量2924亿元,环比微降354亿元,同比增加1249亿元,主要来源于房价上升及房地产销售量的支撑。

人民币存款增量下降主要因为财政存款下降。时至年末财政支出增长,财政存款季节性萎缩,12月增量-1.46万亿元,环比下降1.74万亿元,同比多降1847亿元。企业存款及居民存款均出现高增长,12月企业存款增量1.47万亿元,居民存款增量9283亿元。非银行业金融机构存款缩水-5709亿元,或与保证金存款下降有关。

结论:

年末市场流动性仍较为充裕,M2增速高于全年目标12%,然而企业短期贷款上升的同时,中长期贷款季节性扩张幅度仍低于去年同期,银行信贷投放意愿依然偏低,宽松向实体经济的传递仍存阻滞。与此同时社融规模超预期增长,企业融资需求可观,直接融资规模的攀升有效缓解了企业融资难的问题。

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